Регіональна та національна економіка / Аналіз фінансово-господарської діяльності підприємства / Орендні відносини / Аудит / Бізнес-планування / Бухгалтерський облік і контроль / Бюджетна система / Інвестування / Інноваційна діяльність / Інформаційні системи в економіці / Кризова економіка / Лізинг / Логістика / Математичні методи та і моделювання в економіці / Організація виробництва / Оцінка і оціночна діяльність / Споживча кооперація / Страхова справа / Теорія управління економічними системами / Теорія економіки / Управління фінансами на підприємстві / Економіка гірської промисловості / Економіка міського і сільського господарства / Економіка нерухомості / Економіка нафтогазових галузей промисловості / Економіка природокористування та природоохоронної діяльності / Економіка, організація і управління підприємствами / Економічна статистики / Економічний аналіз / Економічне прогнозування
ГоловнаЕкономіка та управління народним господарствомЕкономіка нафтогазових галузей промисловості → 
« Попередня Наступна »
В.Ф. Дунаєв, В.Д. Шпаков. Н.П. Єпіфанова, В.Н. Линдін. Економіка підприємств нафтової і газової промисловості: Підручник. Под ред. В.Ф. Дунаєва. - М.: ФГУТІ Пзд-во «Нафта і газ» РГУ нафти і газу ім. II.VI. Губкіна. - 352 с., 2006 - перейти до змісту підручника

12.4. Методи оцінки комерційної ефективності - *? інвестицій

. ^ інноваційного процесу супроводжує інвестиційний процес, тому що інвестиції - виражені в грошовій - формі витрати підприємств, результати яких проявляються протягом тривалого періоду часу або через тривалий період. Тому ефективність інновацій оцінюється на підставі загальноприйнятого в ринковій економіці підходу до оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Оцінка ефективності інвестиційного проекту може здійснюватися з урахуванням як соціально-економічних наслідків його здійснення для - суспільства в цілому, так і фінансових наслідків тільки для суб'єкта - (оператора), що реалізує проект, - в припущень, що він робить всі необхідні витрати і отримує все. його результати. У першому "випадку визначається суспільна (соціально-економічна), а в другому - комерційна ефективність інвестиційного проекту. -? '.. - - Головними принципами оцінки ефективності * інвестиційного проекту є; - ... - - - - -?. -

-розгляд проекту протягом його життєвого циклу;

1 - моделювання грошового потоку, пов'язаного із здійсненням проекту: - '-

облік чинника часу. * .. -.

Найчастіше розрахунковий період (життєвий цикл) інвестиційного проекту обгрунтовується: - - - - -? - - -

вичерпанням запасів вуглеводнів; -

зносом основний (визначальною) частини основних фондів;

? - припиненням потреб ринку в виробленої продукції.

Грошовий потік являє собою залежність від часу грошових надходжень і платежів при реалізації породжує його проекту протягом розрахункового періоду. Для його формування вибирається певний часовий інтервал (місяць, квартал, рік), за який визначається сальдо (різниця) * очікуваних припливів і відтоків грошових коштів, яке може бути як негативним, так і позитивним. При оцінці інвестиційних проектів у нафтогазовій галузі в зв'язку з їх тривалими життєвими циклами цей інтервал, як правило, вибирається, рівним році. Тому грошовий потік являє собою послідовність (в рамках розрахункового періоду) річних сальдо приток і відтоків грошових коштів.

Грошовий потік є вихідною базою для розрахунку всіх показників ефективності інвестиційного проекту. Він зазвичай складається з грошових потоків від окремих видів діяльності: -

інвестиційної; -

операційної; -

фінансовою.

"Грошовий потік від інвестиційної діяльності в основному характеризується відтоком грошових коштів, до яких відносяться передпроектні витрати, капітальні вкладення, витрати на збільшення оборотного капіталу, ліквідаційні витрати, які можуть трансформуватися при моделюванні грошового потоку в кошти, вкладені в створення ліквідаційного фонду.

- Грошовий потік від операційної діяльності формується виручкою від реалізації виробленої продукції, виробничими витратами і сукупністю виплачуваних податків.

До фінансової діяльності відносяться операції з грошовими коштами, зовнішніми стосовно до оцінюваного інвестиційному проекту, тобто вступниками для його реалізації не за рахунок здійснення проекту. Грошовий потік від фінансової діяльності формується вкладеннями власного капіталу і залучених коштів, витратами на повернення та обслуговування позик і випущених боргових цінних паперів, на виплату дивідендів за акціями підприємства. Грошові потоки від фінансової діяльності враховуються при необхідності оцінки ефективності інвестиційного проекту

для кожного з учасників його реалізації.

При моделюванні грошового потоку можуть використовуватися поточні та прогнозні ціни. Поточними (постійними) називаються ціни, що не враховують інфляцію. Прогнозними називаються ціни, очікувані в майбутньому з урахуванням прогнозованої інфляції.

Грошові потоки, виражені в прогнозних цінах, для усунення впливу інфляції на показники ефективності повинні Дефлірованние шляхом ділення на очікуваний загальний базисний індекс інфляції.

При оцінці ефективності інвестиційного проекту поряд з поняттям грошового потоку використовується поняття накопиченого грошового потоку. Накопичений грошовий потік визначається (на кожному інтервалі розрахункового періоду) як алгебраїчна сума сальдо всіх попередніх інтервалів.

Облік фактора часу (досягнення порівнянності різночасових грошових коштів) здійснюється за допомогою операції дисконтування грошових величин.

Дисконтування грошового потоку називається приведення його інтервальних (річних) грошових значень сальдо до їх цінності на певний момент часу, який називається моментом приведення. Як момент приведення (при оцінці нафтогазових проектів) найчастіше вибирається початок першого року розрахункового періоду.

Основним економічним нормативом, що використовується при дисконтуванні, є норма дисконту (Ен), що виражається в частках одиниці або у відсотках на рік.

Норма дисконту, використовувана при оцінці комерційної ефективності, відображає річний відсоток, одержуваний на вкладений капітал, нижче якого потенційний інвестор (інвестори) вважає фінансування інвестиційного проекту неприйнятним. Кожен господарюючий суб'єкт індивідуально оцінює необхідну норму доходу на вкладений капітал з урахуванням можливостей альтернативного використання капіталу, свого фінансового стану та супутніх реалізації проекту ризиків.

Дисконтування сальдо грошового потоку, відповідного році th здійснюється шляхом множення його значення на коефіцієнт дисконтування а "що розраховується за формулою

tt (1 + Е) 1

де Ен - норма дисконту;

ti - поточний рік розрахункового періоду.

Основними показниками при оцінці комерційної ефективності інвестиційного проекту є: -

чистий дисконтований дохід; -

внутрішня норма прибутковості; -

потреба в додатковому фінансуванні; -

індекси прибутковості; -

термін окупності.

Найважливішим показником ефективності інвестиційного проекту є чистий дисконтований дохід (ЧДД, NPV). Він відповідає величині накопиченого дисконтованого грошового потоку і визначається як алгебраїчна сума дисконтованих значень річних сальдо за розрахунковий період.

У проектах розробки нафтогазових родовищ розрахунок ЧДД проводиться за такою формулою:

т (В.-К.-Е-Н)

ЧДД (NPV) = v 1-і -! -?

І (1 + Ен) гг!

Де В, - виручка від реалізації продукції в році г;

Г-розрахунковий період оцінки;

К, - капітальні вкладення в розробку родовища в і-му році;

ЕПР, - експлуатаційні витрати (виробничі) в Ї-М році без амортизаційних відрахувань і податків, що включаються до складу собівартості продукції, що видобувається;

Н; - податкові виплати в Г'-му році.

Чиста поточна вартість, ЧДД - це приведена до початкового моменту проекту величина доходу, який очікується після відшкодування вкладеного капіталу та отримання річного про-цента, рівного обраної інвестором нормі дисконту.

Якщо величина ЧДД позитивна, інвестиційний проект вважається рентабельним, що свідчить про доцільність фінансування та реалізації проекту.

При виборі найбільш ефективного варіанту проекту (з альтернативних) перевага віддається варіанту, що характеризується найбільш високим значенням ЧДД.

Іншим важливим показником ефективності інвестиційного проекту є внутрішня норма прибутковості (рентабельності) (ВНД, ВНР). Значення цього показника відповідає річному відсотку, який очікується отримати на вкладений в реалізацію проекту капітал.

У найбільш поширених випадках (грошовий потік характеризується одним інвестиційним циклом) - це значення змінної норми дисконту, при якому чистий дисконтований дохід звертається в нуль. Визначення ВНД проводиться на основі рішення наступного рівняння: Е

- = о.

«.-І

Е -«. І = i (1 + ВНД); Для вирішення такого рівняння використовуються ітераційні методи.

З низкою припущень вважається, що величина ВНД відповідає річній процентній ставці кредиту для повного фінансування інвестиційного проекту, при якій підприємство-позичальник в змозі розплатитися з кредитором, але його прибуток виявляється рівною нулю.

Для оцінки ефективності інвестиційного. проекту ВНД зіставляється з нормою дисконту. Якщо значення ВНД більше величини норми дисконту, ЧДД позитивний та інвестиційний проект ефективний. Якщо значення ВНД менше величини норми дисконту, ЧДД негативний, і інвестиційний проект неефективний.

Терміном окупності називають тривалість, періоду від початкового моменту реалізації проекту до моменту., Окупності. Моментом окупності є той найбільш ранній момент часу в розрахунковому періоді, після якого накопичений дисконтований грошовий потік стає позитивним і надалі залишається невід'ємним (термін окупності з урахуванням дисконтування).

Термін окупності Т може бути визначений, з наступного рівності: = 0

f <ВГК;-е "р;-н,.)

i = i (1 + Е) '«

н Потреба в додатковому фінансуванні - максималь-

310 ве значення абсолютної величини негативного накопиченого дисконтованого сальдо грошового потоку інвестиційного проекту. Ця величина показує мінімальні ® дисконтований обсяг фінансування-проекту, необхідний для його фінансової реалізованості. Цей показник іноді називають капіталом ризику.

, Індекси прибутковості (ІД) характеризують «віддачу проекту» на вкладені в нього кошти. Віддача вимірюється кількістю грошових одиниць, одержуваних на-кожну вкладену грошову одиницю за розрахунковий період реалізації проекту. С, урахуванням дисконтування.

Індекс прибутковості дисконтованих витрат - відношення суми дисконтованих грошових приток до суми дисконтованих грошових відтоків.

Розрахунок індексу прибутковості дисконтованих витрат R проводиться за такою формулою: ІД (R) =

1

? B, / (l + B Ji'3 де Еі - експлуатаційні витрати в г-му році з урахуванням амортизаційних відрахувань і податків, що включаються до складу собівартості продукції, що видобувається;

Н, - податки, в /-му році, що не включаються до складу собівартості продукції, що видобувається.

Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій - відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині дисконтованою суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. Його значення одно збільшеному на одиницю відношенню ЧДД до накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій.

Розрахунок індексу прибутковості інвестицій (РІ) проводиться за такою формулою:? (П,. + АГ) / (1 + Е JT

ИД (І) =

i-sd Н

Т. К / (1 + Е) Г'-1

н-де П, - прибуток від реалізації нафти в м-м році.

311 1. Основні поняття інноваційної діяльності. 2.

Основні напрями інноваційної діяльності в нафтогазовому комплексі за кордоном. 3.

Стан і використання інвестицій у нафтогазовому комплексі Росії. 4.

Методи оцінки комерційної ефективності інвестицій. 5.

Дисконтування і його використання в інвестиційних проектах. 6.

Внутрішня норма рентабельності.

« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна" 12.4. Методи оцінки комерційної ефективності - *? інвестицій "
  1. ТЕМА «КОМЕРЦІЙНІ ІННОВАЦІЇ»
    комерційної діяльності в оновленні основних фондів. Вплив комерційних інновацій на ефективність діяльності підприємства. Інвестиції в комерційні інновації. Запитання і завдання для контролю: Яка роль нововведень у комерційній діяльності в оновленні основних фондів ? Чи впливають комерційні інновації на ефективність діяльності підприємства? Якщо так, то як? Як здійснюються
  2.  2. КОМЕРЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ У ОПТОВОЇ ТОРГІВЛІ
      методи, організація та ефективність. Організація продажу товарів зі складу оптового торгового підприємства. Формування та управління комерційними операціями в оптовій торгівлі в процесі руху товару. Фінансове забезпечення комерційної діяльності оптового торговельного підприємства на ринку товарів. Політика ціноутворення в комерційній діяльності оптового торговельного підприємства на ринку
  3.  Тема 4 ФІНАНСОВИЙ АНАЛІЗ І ЙОГО РОЛЬ В УПРАВЛІННІ КОМЕРЦІЙНОГО БАНКУ
      методи фінансового аналізу. Основні завдання та функції фінансового аналізу в банку. Комплексний підхід до аналізу діяльності банку. Організація проведення фінансового аналізу в комерційному
  4.  ТЕМА «АНАЛІЗ І СТРАТЕГІЧНЕ ПЛАНУВАННЯ КОМЕРЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА»
      методи аналізу. Зміст, форми і методи стратегічного планування комерційної діяльності. Запитання і завдання для контролю: Розгляньте зміст аналізу комерційної діяльності як загальнонаукового методу. Розкрийте зміст, форми і методи стратегічного планування комерційної діяльності. 36 Які основні етапи внутрішньофірмового планування є основоположними?
  5.  РОЗДІЛ 3. ОСОБЛИВОСТІ ФОРМУВАННЯ АСОРТИМЕНТУ, ОРГАНІЗАЦІЇ ЗАКУПІВЕЛЬ, ПОСТАВОК, рух товару ТА ПРОДАЖУ (ЗБУТУ) ТОВАРІВ, СЕРВІСНОГО ОБСЛУГОВУВАННЯ В ПІДПРИЄМСТВАХ ПО галузей народного господарства і сфері комерційної діяльності.
      методи збуту товарів. Тема 11. Сервісне обслуговування і його особливості на підприємствах галузевої спрямованості. Сутність сервісу в системі комерційно збутової діяльності, основні принципи та завдання організації сервісу на підприємствах роздрібних сфер діяльності. Тема 12. Моделі побудови і ведення комерційної діяльності підприємств. Суть і склад комерційних процесів, здійснюваних
  6.  СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
      метод. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 1997. Балабанов І.Т. Ризик-менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 1996. Бахрамов Ю., Окороков В., Сахаров А. Методи зниження ризиків в інвестиційних проектах / / Інвестиції у Росії. - 1997. - № 5. - С.45-48. Бізнес-план з виробництва лікеро-горілчаних виробів. М., 1998. Бірман Г., Шмідт С. Економічний аналіз інвестиційних проектів: Пер. з англ. / Под
  7.  2. ВИМОГИ ДО РІВНЯ ЗМІСТУ ДИСЦИПЛІНИ
      методики аналізу товарного асортименту і його оцінки; організацію процесу закупівлі товарів на галузевому ринку; складові системи руху товару на ринку, їх сутність, умови, особливості організації, функціонування та шляхи мінімізації витрат; 4 організацію форм і методів продажу товарів підприємствами різних сфер і галузей народного господарства ; організаційні структури управління
  8.  РОЗДІЛ 8. АНАЛІЗ І СТРАТЕГІЧНЕ ПЛАНУВАННЯ КОМЕРЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА.
      методи аналізу. Зміст, форми і методи стратегічного планування комерційної діяльності. Тема 41. Бізнеспланування. Оперативний бізнесплан. Система державного регулювання ринкового господарства та стимулювання розвитку
  9.  1. КОМЕРЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ В РОЗДРІБНОЇ ТОРГІВЛІ
      методи продажу споживчих товарів та їх результативність у роздрібних торговельних підприємствах. Комплексна оцінка комерційної діяльності роздрібних торгових підприємств. Розвиток франчайзингу як форми підтримки малого підприємництва в Росії і зарубіжних країнах з розвиненою ринковою економікою. Аналіз і прогноз розвитку товарного ринку як необхідна умова ефективної комерційної
  10.  4. КОМЕРЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ У інфраструктури ринків
      комерційних банків у функціонуванні ринку цінних паперів. Аналіз ефективності комерційної діяльності в інфраструктурі ринку на прикладі конкретної фірми, компанії. Формування інфраструктури лізингового ринку. Організація факторингового обслуговування комерційними банками. Роль маркетингу в обслуговуванні комерційної діяльності банку. Франчайзинг в організації комерційної діяльності
енциклопедія  млинці  глінтвейн  кабачки  медовуха