Головна |
« Попередня | Наступна » | |
Поточний стан економіки США |
||
m Й Г " -10 о ся -5 m І L0 -15 I - INDP FFRATE Історично сформований середній часовий лаг між зміною процентної ставки по федеральних фондах [депозитами комерційних банків у федеральному резервному банку] і зміною річного темпу зростання промислового виробництва становить 12 місяців (рис. 1). Знаючи це, ми можемо припустити, що поточна рецесія, тобто поточний циклічний спад, що почався з червня 2000 року, є реакцією на більш жорстку політику щодо процентних ставок в період з червня 1999 року по травень 2000 року (рис. 2). Іншими словами, шляхом підвищення відсоткової ставки по федеральних фондах з 5 відсотків у червні 1999 року до 6,5 відсотка у травні 2000 року ФРС в червні 2000 року привела в рух процес ліквідації підприємств, що виросли на хвилі попередньої м'якої грошової політики, У січні 2001 року ФРС приступила до нового етапу зниження процентних ставок. Центральний банк знизив процентну ставку по федеральних фондах з 6 відсотків до 1,75 відсотка, тобто на 425 базисних пунктів. Це штучне зниження викликало нову хвилю помилкового розподілу ресурсів. З урахуванням 12-місячного лага в реакції на зміну процентної ставки по федеральних фон- % CHNG INDUSTRIAL PRODUCTION (YOY) дам можна говорити про високу ймовірність того, що циклічний підйом у виробничому секторі вже почався. Сам по собі циклічний підйом не тягне за собою реального економічного зростання. Він тільки сприяє неправильного розподілу існуючого реального ресурсного фондан тим самим послаблюючи потенційний економічне зростання . Як було показано, основним негативним фактором для реального ресурсного фонду є збільшення грошової маси. Подібні сплески тягнуть за собою обмін «нічого» на щось, який послаблює потік реальних заощаджень і тим самим завдає шкоди ресурсному фонду. Починаючи з 1980 року в США мали місце великі грошові вливання. Основною причиною цього була «лібералізація» фінансових ринків, яка при всіх своїх заслугах в содейст-1000 800 w 600 _J -! m 400 200 0 -200 60 65 TO 75 80 85 90 95 00 MONTHLY Рис. 3 вии фінансовому підприємництву зняла також різні обмеження на банківське кредитування «з повітря». Обсяги грошової емісії починаючи з 1980 року представлені на рис. 3. Відзначимо, що в грудні 2001 року грошова маса AMS на 80 відсотків перевищила тренд, історично сформувався в 1959-1979 роках. Настільки значного збільшення обсягу грошової маси супроводжувало різке скорочення особистих заощаджень (рис. 4). Інакше кажучи, кожен долар, створений «з повітря», означає скорочення заощаджень рівно на таку ж величину. Ця велика грошова емісія супроводжувалася також безперервним зниженням ставок по федеральних фондах, які в червні 1981 знаходилися на позначці 19,1 відсотка (рис. 5). 3 Під грошовою масою AMS мається на увазі визначення грошової маси, дане австрійською школою економічної теорії. 60 65 70 75 80 85 90 95 00 Рис.4 MONTHLY FEDERAL FUNDS RATE I '"' T 75 80 85 MONTHLY 60 65 70 p J fg J І і і і І і I fr 90 95 00 Рис.5 Хоча величина процентних ставок важлива для підприємців, проте розширювати парк обладнання, тобто інфраструктуру, дають можливість не процентні ставки, а зростаючий ресурсний фонд. Поки процентні ставки не чіпають, вони відіграють важливу посередницьку роль, спрямовуючи потік реальних заощаджень на нарощування виробляє багатство інфраструктури. Можна вважати, що процентні ставки виконують роль індикатора. Кожен раз коли центральний банк штучно знижує процентні ставки, він спотворює значення цього індикатора, тим самим порушуючи гармонію між виробництвом споживчих товарів і виробництвом капітальних товарів, тобто інструментів та обладнання. В результаті виникає надмірне інвестування в капітальні товари та недостатнє - в споживчі. Якщо надмірні вкладення в капітальні товари призводять до буму, то ліквідація подібного переінвестірованія стає причиною спаду. Звідси і цикл бум-крах. Тривале штучне зниження процентних ставок неодмінно призводить до значного переінвестірованію в капітальні товари відносно виробництва споживчих товарів (тобто значному нераціонального розподілу ресурсів), тим самим завдаючи відчутної шкоди ресурсному фонду (рис. 6).
|
||
« Попередня | Наступна » | |
|
||
Інформація, релевантна "Поточний стан економіки США" |
||
|